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宇通客車借款猛增35億凈利降四成 5年分紅87億宇通集團落袋36億

2018-11-02 06:43:03 來源:長江商報

長江商報消息 □本報記者 魏度

伴隨著新能源補貼政策退坡影響,客車龍頭企業宇通客車(600066.SH)盈利能力加速滑坡。

三季報顯示,今年前9個月,宇通客車實現凈利潤11.98億元,同比下降37.04%,扣非凈利潤10.21億元,同比下降41.67%。

這是繼2017年以來凈利潤再次下滑。2017年,公司凈利潤下降22.62%。

宇通客車于1997年在上交所掛牌,至今已有21年。在1997年至2016年的20年間,凈利潤增長了93倍。尤其是2010年以來,受新能源汽車補貼政策影響,公司凈利潤增長更為迅猛。

借助政策紅利實現盈利能力大幅提升的同時,宇通客車大肆實施現金分紅。近5年來(2018年尚未分紅)累計分紅87.56億元,接近累計凈利潤的六成。

根據宇通客車股權結構,宇通集團直接間接持有宇通客車41.14%股權,上述巨額分紅盛宴中,宇通集團分享了36億元。

據不完全統計,2015年至今,公司獲得的新能源補貼超過200億元。

然而,隨著新能源補貼政策退潮,宇通客車的經營壓力徒增。

一個值得關注的現象是,今年前9個月,公司短期借款猛增35.52億元。

產銷凈利接連滑坡

宇通客車出現了凈利潤加速下滑跡象。

今年前9個月,公司實現營業收入193.74億元,同比微增約2%,凈利潤11.98億元,較去年同期的19.02億元下降了37.04%,扣非凈利潤10.21億元,去年同期為17.51億元,同比下降41.67%。

作為國內客車龍頭、中原霸主,宇通客車取得如此業績令人大跌眼鏡。曾經,宇通客車取得了十分驕人業績。

1997年,公司上市當年,其營業收入、凈利潤分別為4.37億元、0.43億元。上市之后至2016年長達20年時間,公司保持了持續穩步增長勢頭。至2016年,公司營業收入達到358.50億元,較1997年增長了81.04倍。期間,2010年突破百億,達到134.79億元,2013年達202.49億元,2015年達312.11億元,短短6年時間,就勁增了200億元。

同期,公司凈利潤從0.43億元暴增至40.44億元,增長了93.05倍。期間,2011年首次突破10億元,2014年突破20億元,2015年、2016年凈利潤接連破30億元、40億元大關。

然而,從2017年開始,經營業績開始大滑坡。2017年,公司實現營業收入332.22億元,同比下降7.33%,凈利潤31.29%,同比下降22.62%,扣非凈利潤28.03億元,同比下降25.77%。

這種跌勢延續至今,且呈現加速之勢。今年一季度,公司凈利潤同比下跌6.81%,上半年下跌23.42%,前三季度跌幅擴大至37.04%。

營業收入和凈利潤下降是公司產銷量下滑的直接體現。

2017年,宇通客車產量為6.72萬輛,同比下降5.29%,銷售量為6.76萬輛,同比下降4.82%。這是自2012年以來公司客車首次出現產銷量下滑。

對于經營業績下滑,宇通客車解釋稱,新能源汽車補貼政策退坡是其重要原因。

長江商報記者查詢發現,2015年、2016年,宇通客車獲得新能源汽車補貼68.6億元、99.5億元,今年上半年,這項補貼達到58.60億元。

百億分紅大股東獲逾40億

經營業績曾經不菲的宇通客車也曾大舉實施現金分紅,公司控股股東及其實控人也收獲滿滿。

分紅數據顯示,上市以來,宇通客車進行了19次現金分紅,累計分紅金額達116.08億元。上市以來,公司累計獲得凈利潤225.49億元,分紅率達到51.48%。

長江商報記者發現,分紅最多的年度為2013年至2017年,宇通客車的分紅金額分別為6.37億元、14.77億元、33.21億元、22.14億元、11.07億元,分紅率分別為34.94%、56.55%、93.94%、54.75%、35.38%。近去年累計分紅87.56億元,占累計凈利潤的57.82%。其中,2015年幾乎分光了當年全部利潤。

巨額分紅最大的受益者是公司控股股東及實控人。

公開資料顯示,宇通客車曾是一家國營客車廠,后改制為民營企業,其控股股東宇通集團也進行了改制。

根據宇通客車年報披露,截至目前,宇通集團直接持有宇通客車37.19%股權,宇通集團全資子公司猛獅客車持有宇通客車3.95%股權,宇通集團合計持有宇通客車41.14%股權。

宇通集團的股權關系顯示,宇通客車實控人湯玉祥持股99%的億仁實業持股15%,另外85%股權由鄭州通泰志合企業管理中心(有限合伙)(簡稱通泰志合)直接持有,鄭州通泰人合壹號企業管理中心(有限合伙)(簡稱通泰人合系列)等36家合伙企業為通泰志合的有限合伙人,而鄭州通泰合智管理咨詢有限公司(簡稱管理公司)為前二者的普通合伙人和執行事務合伙人,對通泰志合的重要事務享有決策權,不享有收益分配權。湯玉祥、朱波等7名合伙人分別持有管理公司46%、8%、8%、8%、8%、14%、8%股權,為公司實控人。

那么,近五年來的分紅中,宇通集團將收到36億元的分紅現金。作為實控人之一、公司董事長湯玉祥,還直接持有宇通客車153.34萬股。不考慮間接持股宇通集團因素,僅從億仁實業及直接持股,近五年,湯玉祥從宇通客車獲得的分紅金額就達到13.06月億元。

短期借款猛增4.61倍 股價跌六成

大舉分紅之后,隨著盈利能力大幅下降,宇通客車的現金流緊張局面日益顯現。

今年三季報顯示,截至9月底,公司短期借款為43.22億元,較年初的7.70億元,猛增了35.52億元,增幅為461.26%。

而今年6月底,公司的短期借款余額為24.36億元,較年初增長216.24%。

對比發現,僅在今年三季度,公司的短期借款就凈增加了18.86億元,超過上半年短期借款增加數。

短期借款大幅增長源于公司資金短缺。2017年,雖然公司凈利潤達到31.29億元,但經營活動產生的現金流凈額為—17.49億元,同比增幅為149.51%。

今年前9個月,雖然經營活動現金流呈現大幅回流之勢,但仍然凈流出13.12億元。同期,投資活動現金流凈流出14.92億元。現金流大幅凈流出,宇通客車大舉增加借款就不奇怪了。

從目前數據看,宇通客車還存在一定的財務壓力。

截至今年9月底,公司流動資產283.64億元,但貨幣資金只有20.57億元,其他流動資產(主要為銀行理財)26.51億元,合計為47.08億元。同期,短期借款43.22億元,一年內到期的非流動負債為0.12億元,合計為43.34億元。如果其他流動資產全部變現,所有貨幣資金全部用于償還短期債務,看上去,似乎公司不存在償債問題。

顯然,公司還需要正常經營,在經營現金流、投資現金流大幅凈流出的趨勢下,公司的資金壓力還是不小。

緩解資金壓力要看宇通客車的應收賬款回收能力。2016年以來,宇通客車的應收賬款持續高企,分別為150.49億元、173.88億元、167.47億元,分別占流動資產的55.84%、63.39%、59.04%。

二級市場上,近一年來,股價從27元左右跌至昨日的10.87元,累計跌幅達六成。

(備注:文中凈利潤均指歸屬于上市公司股東的凈利潤;扣非凈利潤均指歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益后的凈利潤。)

責編:ZB

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