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海底撈上市首日僅微漲0.11% 百億估值高度依賴400家門店擴張

2018-09-27 07:17:20 來源:長江商報

    長江商報記者 張璐

    9月26日,國內火鍋餐飲龍頭——海底撈(6862.HK)登陸港股,這也是香港十年以來第一個大型消費服務企業IPO。

    作為港股史上入場門檻最高的新股,海底撈上市高開5.6%,隨后一路高歌猛進,一度漲逾10%,市值突破千億港元。不過此后股價不斷走低,收盤價17.82港元,較發行價僅漲了0.02港元,險些破發。

    收盤僅漲0.02港元

    值得注意的是,海底撈此次發行定價為17.8港元,每手1000股。截至目前,這是香港史上入場門檻最高的新股。上市后,海底撈高開5.6%,漲幅一度達到10%。然而截至港股收盤,海底撈報17.82港元,漲幅僅為0.11%。

    按照此前海底撈公布的招股信息,此次全球發售4.25億股,占發行后總股本8%。其中,約60%用于為部分擴充計劃提供資金,約20%用于開發及實施新技術,約15%用與償還貸款融資,約5%用作公司的營運資金及作一般企業用途。

    海底撈招股說明書顯示,2017年其營收總額106.37億元,利潤11.94億元,三年復合年增長率高達70.5%,年客流量更是達到1億人次。目前海底撈共有363家餐廳,去年底這一數字是273家。海底撈的提速開店擴張推動了業績的高速增長,截至今年上半年收入達到73.43億元,增長54.4%。

    “海底撈作為一個‘網紅’火鍋,其業績一向趨好,尤其是其在一年多來,在二三線城市的大面積擴張,以及來自二三線城市同類餐飲,尤其是火鍋門店的存量市場被其虹吸后,由此帶來的單店盈利能力的提升上,都使得其擴張的節奏快而穩。”產業時評人張書樂在接受長江商報記者采訪時說道。

    新店翻臺率大幅降低

    海底撈作為火鍋餐飲連鎖企業,整體業績是由眾多門店組成,而單個門店業績增長的驅動因素主要有翻臺率和客單價。

    根據招股書資料,海底撈客單價在2016年、2017年、2018上半年分別為92.8元、94.5元和100.3元,增幅不大,并且主要是牛羊肉等原材料價格上漲形成的被動上漲,管理層目前也并未釋放提價的意圖。因此翻臺率就成為衡量公司經營效率的重要因素。

    根據海底撈公告,公司整體翻臺率在2018年上半年大量新店開設的背景下由2017年的5%降至4.9%,更為嚴峻的是,2018年上半年新開門店的翻臺率已經由2016年的4.8%降至4.2%。

    雖然海底撈股東代表在港交所現場表示,上市是海底撈一個新起點,他們將借力資本市場,在門店擴展、服務升級、新品研新技術運用等方面加大投入,為顧客帶來更好的消費體驗。同時,也可能面臨無法順利開業新餐廳以及盈利的風險。

    2015年、2016年和2017年三年,海底撈分別開設了36家、32家和98家新餐廳,2018年開店計劃提升到180-220家,并且計劃在海外和中國三線城市開辟新市場。不過,海底撈表示,除了成本和風險外,不能保證這些市場對餐廳有充足需求,因此新餐廳業績未必理想。

    張書樂對長江商報記者表示,“通過門店擴張獲取規模增長是海底撈謀求百億美元估值的重要手段,但如果最終擴張失速,導致經營效率的下降,會深陷增收不增利的怪圈,另外同類型競品的競爭問題,這都會形成海底撈上升的天花板。”


責編:ZB

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