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中国通号手握117亿现金仍拟募105亿 三年赚97亿经营现金流不足5亿

2019-04-22 06:47:10 来源:长江商报

    长江商报记者 徐佳

    科创板受理队伍迎来“巨无霸”参赛选手中国铁路通信信号股份有限公司(03969.HK,以下简称“中国通号?#20445;?/p>

    日前,上交所科创板官网披露中国通号招股书。此次公司拟登陆科创板,募集资金105亿元,暂列科创板拟募资金额首位,这在A股所有上市公司中也处于较高水平。

    不过,截至2018年末,中国通号近800亿资产总额中,货币资金就高达117.12亿元,占总资产比例为14.7%。

    巨额募资的背后,中国通号也展现了超强的盈利能力。报告期(2016年至2018年),公司实现净利润分别为30.45亿元、32.22亿元、34.1亿元,复合增长率达5.8%。

    但长江商报记者注意到,业绩高速增长的同时,公司利润含金量却并不高。同期,中国通号经营现金流量净额分别为29.35亿元、-8.8亿元、-15.86亿元。在近三年归母净利润总和达到96.8亿元的情况下,中国通号经营活动产生的现金流量净额总额仅为4.69亿元,占净利润的比例不足5%。

    拟募资105亿暂列科创板首位

    招股书披露,中国通号的历史可追溯至1953年中国铁道?#21487;?#31435;通信信号工程公司。1981年中国铁道部批准组建公司控股股东通号集团。通号集团为国务院国资委监管的大型国有全资企业。2010年,通号集团整体改制并发起成立股份公司,当年年末中国通号正式成立。2015年8月,中国通号成功在香港联交所主板上市。

    此次中国通号拟登陆上交所科创板,拟公开发行股票不超过21.97亿股,募集资金105亿元,分别用于先进及智能技术研发项目、先进及智能制造基地项目、信息化建设项目、补充流动资金?#20154;?#22823;项目。

    值得一提的是,截至目前,上交所已受理89家公司的科创板拟上市申请,中国通号是目前唯一一家拟募资金额超过百亿的公司,也是89家公司中拟募资金额最高的公司。这在A股所有上市公司中也处于较高水平。

    财务数据显?#33606;?016年至2018年,中国通号分别实现营业收入297.7亿元、345.8亿元、400.1亿元;归母净利润分别为30.45亿元、32.22亿元、34.1亿元,复合增长率达5.8%;扣非后归母净利润分别为28.34亿元、30.92亿元、32.95亿元。

    同期,中国通号净利润率分别为10.74%、9.94%、9.29%,而行业平均值分别为4.06%、5.05%、4.15%,公司展现了超高的盈利水平。

    从营?#23637;?#25104;来看,中国通号主业包括轨道交通控制系统、工程总承包及其他业务。2018年,公司这三大板块分别实现营业收入284.22亿元、11.53亿元、0.6亿元,占营收的比例分别为71.03%、28.82%、0.15%。

    不过,作为科创板受理队伍的重量级企业,中国通号也面临着主要客户流失的风险。招股书显?#33606;?016年至2018年,公司前五大客户收入分别占营业收入的57.9%、46.76%及39.29%,公司的主要客户为中国铁路总公司、各客专公司及各城市轨道交通公司。由于公司的业务性质,失去某一个主要客户可能会对公司的经营业绩造成影响。如公司在未?#21019;?#22833;主要客户可能会对公司造成不利影响。

    三年分红逾24亿占归母净利25%

    长江商报记者注意到,业绩亮眼的同时,中国通号现金流质量却在走低。

    报告期,公司经营活动产生的现金流量净额分别为29.35亿元、-8.8亿元、-15.86亿元。在近三年归母净利润总和达到96.8亿元的情况下,中国通号经营活动产生的现金流量净额总额仅为4.69亿元,占净利润的比例不足5%。

    对于去年经营性现金流量净额进一步下降,中国通号表示主要系公司?#20013;?#21152;大研发资金投入,?#24179;?#26377;轨电车、智慧城市及电力电气化等项目建设;受宏观环境影响,业主项目融资规模有所控制,导致部分项目资金回款周期变长。

    不过,报告期内公司研发费用率并不算高,?#39029;手?#24180;下滑趋势。报告期,中国通号研发费用分别为10.5亿元、11.8亿元、13.2亿元,占当期营业收入的比例分别为3.53%、3.41%、3.31%。

    资产结构方面,随着生产规模不断扩大,中国通号总资产逐年稳步增长。报告期,公司总资产分别达502.95亿元、612.45亿元、796.78亿元,年复合增长率达25.87%。

    截至2018年末,中国通号流动资产及非流动资产分别为653.15亿元、143.63亿元,占比分别为81.97%、18.03%。其中,货币资金、应收票据及应收账款、合同资产分别为117.12亿元、154.43亿元、309.4亿元,占总资产比例分别达14.7%、19.38%、38.83%。

    报告期,公司负债总额分别为276亿元、360.2亿元、494亿元,资产负债率分别为54.89%、58.81%、62.01%。

    基于业务特性,中国通号负债结构呈现出流动负债比例较高的特点。截至各报告期末,公司流动负债占总负债的比例分别为95.63%、95.71%、96.41%。

    股东方面,中国通号股权结构并不复杂。截至招股书签署日,通号集团持股比例为75.14%,为中国通号控股股东。国务院国资委持有通号集团100%股权,为中国通号实际控制人。公司前十名股东中无自然人股东,且不存在除通号集团之外的其他持有公司5%以上股份或表决权的主要股东。

    值得一提的是,近年来中国通号均保持较高的分红水平。2016年至2018年,公司现金分红金额分别为2.2亿元、8.8亿元、13.2亿元,三年累计分红24.17亿元,占归母净利润总额的25%。


责编:ZB

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