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金田铜业风险压顶44亿净资产提供96亿担保   扣非净利降三成将成IPO最大拦路虎

2019-04-15 06:47:12来源长江商报

    长江商报记者 魏度

    金田铜业再闯IPO仍需面对业绩及行业波动带来的掣肘风险

    宁波金田铜业集团股份有限公司简称金田铜业是一家有着33年历史的老牌铜加工企业其铜加工材产量连续5年保持国内行业首位年营业收入数百亿净利数亿元

    然而作为行业龙头企业金田铜业的A股之路颇为坎坷早在2007年公司就已启动IPO三次冲刺两次主动撤回?#20004;?#20173;在路上

    12年长跑尚未成功源于金田铜业业绩波动幅度过大而其背后是经济环境变化及行业周期性波动如何抵御这种波动性风险将是金田铜业此次IPO急需面对的问题

    经营业绩数据显?#33606;?#32463;历了连续三年增长后去年金田铜业净利润开始下?#25285;?#32780;扣除非经常性损益后的净利润更是大降三成

    此外金田铜业短期偿债压力较大因为融资而担保频繁截至招股书签署之日公司正在履行的担保金额高达96.48亿元而公司净资产仅有44.43亿元

    上周针对偿债压力业绩波动等问题长江商报记者向金田铜业发去了采访函截至本报截稿时止未获得回复

    业绩再波动或成IPO障碍

    重料轻工的金田铜业始终未能摆脱业绩周期性波动风险而这或是其IPO的最大障碍

    金田铜业脱胎于集体所有制企业一直专注于铜加工行业是国内少数几家能够满足客户对棒管板带和线材等多个类别的铜加工产品一站式采购需求的企业公司主要原材料为阴极铜?#22836;显?#38108;报告期2016年至2018年二者占其铜产品生产成本的92.84%93.50%93.65%

    然而铜作为大宗商品期货交易标的其价格不仅受实体经济需求变化也极?#36164;?#37329;融资本冲击尽管公司主要利润来源于铜产品加工的加工费但因库存外销进口原材料等因素铜价格剧烈波动将对其业绩产生较大冲击

    金田铜业IPO长跑多年未果与铜价格大幅波动密切相关2007年公司首次IPO环保核查次年3月递交IPO申请未料想全球金融危机蔓延以及期铜价格大跌遭受冲击的金田铜业当年营业收入下降三成扣非净利润为负数公司无奈撤回IPO申请

    2012年公司再启IPO,当年底完成了反馈意见回复然而铜加工行业纷纷进行产能扩张产能过剩铜价格波动导致行业盈利能力下降公司经营业绩降幅也达50%?#20197;?#35745;2013年仍无法改善公司再次撤回申请

    2015年金田铜业退而求其次选择暂时在新三板挂牌

    近年来国内铜加工行业市场回暖产能出清行业集中度逐步提高金田铜业竞争优?#39057;?#20197;体现公司第三次冲击A股IPO只是这一次似乎也存在未知数因为其盈利能力在下降

    经营业绩数据显?#33606;?016年2017年金田铜业实现营业收入333.70亿元359.93亿元同?#20173;?#38271;6.15%7.86%净利润归属母公司股东的净利润为2.87亿元4.36亿元同?#20173;?#38271;68.82%51.92%净利润增速?#23545;?#36229;过营业收入

    然而好势头在去年戛然而止去年其营业收入增长12.93%达406.46亿元净利润为4.22亿元同比下降3.13%而这一净利润水平中非经常性损益贡献1.35亿元扣除后净利润只有2.87亿元同比下降28.25%

    4月12日一投行人士向长江商报记者表?#33606;?#37329;田铜业两次IPO无果主要是业绩大幅下滑如果去年下滑具有持续性IPO风险将增大在其看来金田铜业最大的问题就是要?#19994;降?#24481;行业波动性风险的措施

    ?#26174;?#38108;限制进口炒期货亏损2亿

    为抵御汇率波动风险金田铜业涉足期货不想却巨亏2亿元

    金田铜业存在产品外销和境外采购去年其境外采购?#24613;?#39640;达40.15%风险在于除了汇率波动风险外公司的主要原材料?#26174;?#38108;全部依赖进口而从今年7月1日起中国对?#26174;?#38108;实施限制进口实行进口批文制度

    为了抵御铜价格激烈波动风险公司涉足期货业务利用标准铜期货进行套期保值

    然而2016年2017年公司期货?#26174;D直?#20111;损1.29亿元0.70亿元两年亏损约2亿元早在2008年市场上曾传闻公司实控人炒期货爆仓?#20445;?#20284;乎不是空穴来风直到去年外汇远期?#26174;?#25910;益?#38505;?#20844;司才实现5418.07万元收益

    除了上述风险外金田铜业还存在流动性压力

    截至去年底公司短期借款23.95亿元而其货币资金只有14.89亿元报告期公司经营活动现金流净额?#30452;?#20026;5204.15万元-5.97亿元10.29亿元与同期净利润不相匹配且大幅波动

    与此同?#20445;?#20844;司频频为子公司融资提供担保截至招股书签署之日公司及子公司正在履行的合同金额超8000万元以上的担保合同多达36份担保金额合计96.48亿元截至去年底金田铜业总资产为91.53亿元净资产44.43亿元36份担保合同中31份合同的担保人为金田铜业其担保金额为85.14亿元

    令人意外的是其中2份担保合同的担保人为金田铜业子公司金田新材料而被担保对象也是金田新材料这意味着金田新材料?#32422;?#32473;?#32422;?#25285;保合计金额为3.10亿元

    上述超90亿元担保中?#29615;?#25151;产抵押保证金质押工业厂房及机器设备抵押等资产负债率方面无论是母公?#20928;?#26159;合并报表2017年及去年底金田铜业资产负债?#31034;?#39640;于同业可比上市公司均值去年底其资产负债率为51.46%

    报告期公司财务费用?#30452;?#20026;1.15亿元1.60亿元2.14亿元三年合计4.89亿元

    此外公司存货增长较快去年底为25.84亿元同?#20173;?#38271;51.11%由此造成存货跌价?#24613;?#32763;了一倍去年底为2578.99万元上年为1008.73万元


责编ZB

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