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中联重科财务洗澡后净利预增8亿   总资产870亿市值仅347亿

2019-03-27 06:42:47来源长江商报

长江商报消息 本报记者 沈右荣

财务洗澡后中联重科000157.SZ驱走阴霾实现了盈利能力提升

根据公司业绩预告2018年公司预计净利润达到19.5亿元至21.5亿元同比增长46.4%至61.42%

中联重科是国内工程机械龙头企业2000年在深交所主板上市2011年其净利润达到80.66亿元但从2012年开始净利润历经连续5年大幅下降至2016年巨亏9.34亿元

2017年中联重科大施财技进行财务大洗澡一次性计提坏账损失存货跌价损失固定资产及无形资产减值损失合计高达87.93亿元同时公司出售环境板块资产80%股权以对冲资产减值损失从而使当年扭亏为盈净利润达到13.32亿元

在研发投入方面中联重科表现并不突出去年前三季度为3.73亿元占2017年全年的四成

值得关注的是虽然中联重科经营业绩好转但二级市场似乎对其并不十分看好截至昨日收盘其市值为347亿元不到其869亿元总资产的40%这一市值水平?#23545;?#20302;于资产规模相当的三一重工仅略高于资产规模要小很多的徐工机械

净利润增幅低于同业

受经营环境好转影响中联重科走出了经营困境

公司预告去年全年净利润为19.50亿元至21.50亿元2017年为13.32亿元同比增加6.18亿元至8.18亿元同比增长46.40%至61.42%对比发现去年三季度盈利能力出现了?#27927;?#24133;度提升财报显?#33606;?#21435;年前9个月中联重科实现净利润13.03亿元同比增长1.60%而去年上半年其净利润为8.64亿元同比下降23.63%

盈利能力大幅提升除了受益于国内混凝土机械及起重机械等设备需求逐渐回升更与公司2017年进?#26800;?#19968;次财务大洗澡密切相关

去年工程机械行业公司经营整体好转同行业公司中三一重工预计净利润为59亿元至63.20亿元同比增长182%至202%徐工机械预计净利润19.50亿元至21.50亿元同比增长91%至111%资产规模最小的柳工预计净利润7.50亿元至9亿元同比增长116.1%至159.4%

对比发现中联重科的净利润增幅在上述三家同业公司中垫底

中联重科也有过辉煌公司上市之初净利润仅为0.53亿元历经几年高速增长2007年净利润猛增176.43%由2006年的4.82亿元飙升至13.34亿元2011年迎来大爆发净利润达到80.66亿元较2000年上市首年的净利润增长了151.19倍

从2012年开始受市场复苏乏力基础设施及房地产建设需求降温国内工程机械行业产能相对过剩市场竞争加剧等影响中联重科经营业绩遭遇了长达5年的大滑坡至2016年跌入谷底亏损9.34亿元扣非后的净利润亏损16.78亿元不仅如此公司应收账款存货大幅攀升至2016年底其应收账款及应收?#26412;?#20026;323.13亿元存货为127.70亿元二者合计占总资产的50.57%

2017年中联重科大施财技当年公司大举进行资产减值一口气计提坏账损失60.05亿元存货跌价损失18.13亿元固定资产减值损失1.4亿元无形资产减值损失86.64万元等合计达87.93亿元

为了对冲巨额资产减值影响中联重科出售了环境板块资产80%股权获得投资收益107亿元这也使得当年净利润达到13.32亿元在聚焦工程机械之时成功实现扭亏为盈

不仅如此对应收账款和存货大幅处置之后公司也快速轻装上阵迎接行业复苏

研发费用缩减研发费率仅1.77%

在行业复苏之?#21097;?#20013;联重科还是?#34892;?#25481;队

作为一家专业设备制造企业中联重科在研发方面的投入并不大方2011年之前公司研发费用不到3亿元2011年增至3.98亿元2012年达到17.19亿元2013年达到最高峰为18.22亿元此后虽然营业收入和净利润大幅下滑但其研发费用压缩并不太多2016年公司巨亏9.34亿元而其研发费用依旧有8.99亿元2017年为8.74亿元

然而去年前三季度公司研发费用只有3.73亿元占2017年全年研发费的42.68%研发费率仅为1.77%

同期同业公司的研发费中三一重工为8.03亿元徐工机械达14.71亿元柳工为3.64亿元研发费率分别为11.95%4.32%2.70%均高于中联重科

此外从中联重科自身偿债能力看其?#28304;?#22312;一定的资金压力截至去年9月末公司短期借款为54.61亿元一年内到期的非流动负债为48.90亿元长期借款和应付债券为64.07亿元126.58亿元长短期债务合计为294.16亿元占公司总负债的60.28%其中短期债务为103.51亿元而货币资金只有65.56亿元

综合考虑公司盈利能力经营现金流等状况虽然公司不存在?#27927;?#20607;债压力但现金流并不十分充裕

二级市场上中联重科并未受到投资者追捧今年以来公司股价从3.56元一路攀升最高达到4.68元最大涨幅为31.46%至昨日其市值为347亿元三一重工股价从8.34元攀升至13.49元年内最大涨幅为61.75%徐工机械年内最大涨幅为44.58%柳工也达到34.60%

从资产规模看截至去年9月底三一重工徐工机械柳工分别为697.37亿元586.28亿元244.02亿元中联重科为869.05亿元大幅超过前三者但从市值来看截至昨日收盘前三者?#26469;?#20026;1012.61亿元332亿元109.82亿元中联重科为347亿元略高于三一重工的三分之一仅能与徐工机械媲美

责编ZB

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