长江商报 > 怡亚通存贷双高埋雷217亿短期债悬顶   净利6年首现负增长市值蒸发675亿

怡亚通存贷双高埋雷217亿短期债悬顶   净利6年首现负增长市值蒸发675亿

2019-01-28 06:21:15来源长江商报

    长江商报记者  沈右荣

    年交易超万亿覆盖超10亿消费者怡亚通002183.SZ20周年之际周国辉画了这样一个宏伟蓝图

    周国辉是怡亚通创始人其常常宣称怡亚通就是中国式沃尔玛中国供应链当之无愧的龙头企业连续7年上榜财富中国500强

    然而上月底经过一年半努力周国辉终于将怡亚通的控股权卖掉了

    周国辉并未详细解释让位控股股东实控人的真实原因但长江商报记者发现存贷双高的怡亚通存在财务风险已是不争事实

    财报显?#33606;?#25130;至去年9月底怡亚通短期债务高达217.66亿元83.3亿元货?#26131;式?#19981;可能覆盖综合经营现金流等因素公司短期?#24335;?#32570;口超过110亿元

    此外去年前三季度怡亚通净利润3.9亿元近六年来首次负增长在京东阿里等巨头?#21512;季?#20379;应链业务背景下公司盈利能力还将受到挑战盈利能力下滑或将波及公司融资能力进而加剧偿债压力

    不过周国辉似乎信心十足称将按照原有规划加速万亿生态进军

    二级市场上怡亚通股价跌跌不休?#20445;?#24066;值从高点775.75亿元缩水至100.83亿元周国辉通过怡亚通控股持有怡亚通17.85%股权目前82.12%处于质押状态面临平仓风险

    ?#29616;ܣ?#38024;对上述财务风险等问题长江商报记者向怡亚通发去采访函但尚未获得回复

    国?#24335;?#30424;周国辉触及平仓线

    股价跌跌不休?#20445;?#24609;亚通的底部在哪儿

    成立于1997年的怡亚通经过10年创业迈进资本市场上市之后周国辉赋予了怡亚通供应链概念并成为A股供应链第一股行业龙头

    怡亚通的股价曾经也是高高在上2008年初其股价最高曾达到93.98元此后是长达6年调整2014年开始随着A股牛市行情来临公司股价开始向上攀升

    周国辉是一个会讲故事的人他常常公开宣讲怡亚通的万亿生态圈

    怡亚通官网显?#33606;?#20844;司旗下现有600余家分支机构全球员工超3万人目前公司正在构建遍布中国380个主要城市及东南亚美国等10多个主要国家的服务网络业务领域覆盖快消IT通讯医?#39057;?0多个领域为100余家世界500强及2000余家国内外知名企业提供服务

    上述正在构建内容就是周国辉口中的生态圈2017年怡亚通成立20周年上市10年之际周国辉再次向公众展示其万亿供应链蓝图年交易规模超万亿产品可直送全国380个主要城市和2800个县级市覆盖全国超过500万家终端门店和10亿消费者的商业生态圈

    在供应链概念及牛市行情刺激下怡亚通股价火箭式上涨从后复权价看2014年7月其股价在50元左右徘徊到了2015年5月27日其股价已经达到507.95元不到一年时间累计涨幅达9倍正所谓爬得越高跌得?#35762;u?#30331;顶之后从2015年5月底至今股价一路长阴至今年1月25日股价跌至70.86元累?#39057;?#24133;为86.05%2017年11月怡亚通被移出沪深300指数样本股

    作为曾经的控股股东实控人周国辉通过怡亚通控股曾持有公司约50%股权从2012年开始怡亚通控股就频频高比例质押股权融资2013年7月其股权质押比达到83.45%即便是如今经过补充质押股权质押比也高达82.12%已经触及平仓线

    长江商报记者发现周国辉也曾千方百计提振股价包括喊话员工增持回购股份出让控股权等尤其是将控股权让渡给国资深圳控股2017年上半年就已筹划当年未能谈妥直到去年底二次筹划才得以成功

    只是国?#24335;?#30424;后仍未止住股价下跌势头去年5月15日怡亚通公告怡亚通控股转让13.30%股权给深圳控股去年12月28日又公告称通过获取表决权形式深圳控股获得控股权接盘接近一个月公司股价延续下跌之势累计下跌5.19%

    净利升转降应?#29031;?#27454;133亿

    股价深度调整与怡亚通经营业绩有虚增迹象密切相关

    经营数据显?#33606;?#20174;2013年至去年上半年无论是期报还是年报怡亚通披露的营业收入和净利润均呈正向增长2012年其营业收入和净利润分别为75.55亿元1.25亿元2017年则达到685亿元5.95亿元5年间增长了8.07倍3.76倍增长迅猛的数据也显?#33606;?#33829;业收入增速?#23545;?#36229;过净利润增速?#24471;?#20854;利润?#22987;?#20302;这从其毛利率净利率亦可得到印证2017年怡亚通产品综合毛利?#24335;?#20026;6.51%占营业收入近六成的360分销平台业务毛利率为7.74%全球采购平台业务毛利?#23454;?#33267;2.97%毛利?#39318;?#39640;的宇商金控平台业务毛利?#39318;?#39640;达到41.15%但其营业收入不足亿元占比仅为0.14%这一年公司净利率只有0.86%系2012年以来最低

    去年前三季度怡亚通净利?#22987;?#32493;下降至0.75%当期公司实现营业收入539.74亿元同比上涨13.33%净利润为3.90亿元同比下降18%这是自2013年以来的6年中怡亚通净利润首次出现负增长怡亚通的解释金融去杠杆公司融资成本上升同时公司供应链金融业务收缩创新业务处于前期?#24230;?#38454;段

    长江商报记者查询发现近年来怡亚通的业绩虚胖明显这源于公司应?#29031;?#27454;和存货大幅上升2012年底公司应?#29031;?#27454;和存货分别为19.53亿元9.52亿元2017年底二者分别为128.47亿元100.49亿元二者增幅均高于净利润增幅截至去年9月底应?#29031;?#27454;达133.68亿元和存货合计为226.97亿元占流动资产的63.41%

    此外2013年至2016年怡亚通的经营现金流连续4年净流出2017年首次转正净流入仅为0.41亿元去年前三季度才好转净流入11.49亿元

    值得一提的是供应链业务早已不是怡亚通独家垄断京东阿里等新?#21496;?#22836;已深度?#23395;?#21516;台竞?#36857;?#24609;亚通如何突破重围保持?#20013;?#31454;争力将是周国辉面临的一场重大考验

    存贷双高预付款28亿存疑

    盈利能力受到挑战的同时怡亚通存贷双高的财务现状表明公司面临着财务风险

    截至去年9月末公司负债总额352.97亿元资产负债率为79.67%与?#24335;?#23494;集型行业企业房企相当

    从其债务结构看短期借款214.64亿元一年内到期的非流动负债3.02亿元长期借款12.47亿元应付债券11.92亿元合计为242.05亿元其中短期债务为217.66亿元占债务总额的89.92%短期债务占比过高在其资产负债?#21183;?#39640;的情况下公司财务压力大 这也?#24471;?#20844;司债务结构不合理

    超200亿元债务压顶使得怡亚通财务费用急剧增长大幅吞噬利润2015年其财务费用为8.18亿元2016年增至12.44亿元2017年小幅下降至11.20亿元去年前三季度又反弹至12.53亿元预计全年财务费用或将超过15亿元

    债务奇高怡亚通的货?#26131;式?#20063;有不少截至去年三季度末公?#20928;易式?#20026;83.30亿元为了避免?#24335;?#38386;置公?#20928;?#39057;频购买理财产品去年上半年公司购买理财产品?#24335;?#20026;0.5亿元但并未披露理财收益这?#24471;?#29702;财收益很少而在2017年公?#23601;度?.91亿元?#24335;?nbsp;购买理财产品其收益?#20179;?#26377;5.46万元这?#24471;?#29702;财时间很短或是为美化财报而临时购买

    巨额债务压顶巨额货?#26131;式?#23384;银行怡亚通为何不还债2017年年报显?#33606;?#25130;至年底公?#20928;易式?7亿元除了受限的66.21亿元还有30.59亿元存在银行账上

    对比上述短期债务及货?#26131;式?#21457;现怡亚通财务风险较大截至去年9月底其短期债务?#28982;易式?#22810;134.36亿元考虑到经营现金流净流入较为理想状态短期偿债缺口也超过100亿元此外公司应?#29031;?#27454;和存货合计高达226.97亿元其周转速度并未明显加快

    另一个令人起疑的财务指标是预付款2017年至去年9月底怡亚通预付款分别为31.56亿元28.07亿元但其预收款为9.88亿元7.61亿元预付款?#23545;?#36229;过预收款

    预付的巨额?#24335;?#27969;向哪里根据2017年年报披露怡亚通向预付款对象前五名合计预付了5.71亿元不过公司并未具体披?#23545;?#20184;对象


责编ZB

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