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佳化化学为冲IPO抵押4公司借4.7亿 以净资产882万子公司提供2亿担保

2018-10-08 06:55:09来源长江商报

    长江商报记者 魏度

    二度闯关IPO的佳化化学股份有限公司简称佳化化学的上市梦想仍存悬疑

    长江商报记者发现近三年佳化化学经营业绩大不如前2015年的净利润不及2011年的三分之一近三年综合毛利率低于同业可比上市公司平均值且从目前来看2014年IPO拟募投3.74亿元?#24230;?#30340;三个项目如今基本建设完成但业绩均未达预期

    对于拟募投项目业绩不如意9月27日佳化化学回复长江商报记者称受内外部环境等多重因素影响导致项目规划与项目实施结果不一致

    此外公司还存在研发费用较低关联交易频繁流动性压力等问题

    招股书显?#33606;?#25130;至2017年底公司年内需要偿还的银行借款为4.42亿元而公司货币资金只有0.92亿元而为了借款公司将多家工厂房产及土地使用权抵押

    尤为值得关注的是截至2017年底子公司佳化新材料净资产只有882.48万元却为母公司佳化化学提供金额高达2亿元的担保抵押物为房产及土地使用权?#28304;ˣ?#20339;化化学则表?#33606;?#20844;司不存在流动性不足及偿债能力不强等问题

    净利开倒车

    拟募投项目未达预期

    二次IPO的佳化化学净利润开倒?#25285;?#25110;是其闯关重要障碍

    佳化化学定位于精细化工品专业提供商主要产品包括建筑化学品聚氨酯原料产品和表面活性剂等

    今年更新的招股书显?#33606;?015年至2017年公司实现的营业收入分别为24.83亿元24.50亿元33.21亿元同期净利润为0.28亿元0.62亿元0.71亿元扣除非经常性损益后的净利润分别为0.22亿元0.55亿元0.55亿元

    从上述数据中可以发现2016年营业收入微?#25285;?#20294;净利润却大增121.43%2017年营业收入猛增8.71亿元增幅为35.55%而净利润只增长927.17万元增幅为15.06%扣除非经常性损益后?#23548;?#21482;增长29.51万元增收不增利特征十分明显

    增收不增利与公司的毛利率波动密切相关2015年至2017年公司综合毛利率分别为8.66%10.09%8.94%

    横向来看公司这一毛利率水平较低2015年2016年同业可比上市公司毛利率平均值为11.57%13.62%

    纵向来看公司的毛利率也不如以前2011年至2013年其综合毛利率分别为10.42%10.90%9.24%

    毛利率下滑的直接?#20174;?#26159;公司盈利能力开倒车2011年至2014年公司营业收入分别为20.49亿元23.97亿元28.79亿元36.18亿元同期净利润分别为0.87亿元0.85亿元0.86亿元0.86亿元

    对比发现两次IPO的报告期中2014年是营业收入顶点净利润高点出现在2011年此次IPO的报告期中无论是营业收入还是净利润均不及2011年至2014年尤其是净利润出现较大幅度下滑其中2015年的净利润较2014年下降67.44%不及2011年的三分之一

    备受关注的是前次IPO拟将募资中的3.74亿元?#24230;?#21040;滨州佳化茂名佳化佳化新材料等三个项目在IPO之前公司已经通过自有资金和银行借款等途径筹集资金进行建设预计2014年内进行试生产截至目前这三个募投项目均已完成但其经营业绩让人大跌眼镜

    根据最新披露的招股书2017年滨州佳化净利润为245.87万元仅为预计募投项目利润的5%茂名佳化净利润为2546.98万元佳化新材料亏损60.90万元

    对于三大募投项目未达预期佳化化学回复长江商报记者称项目的实施过程中会受到项目所处行业环境项目产品市场环境等以及宏观经济等多项外部因素影响?#19981;?#21463;企业经营策略调整等内部因素影响多重因素的影响和环境变化可能会导致项目的规划与项目实施结果不一致

    研发费用占比?#25269;?%以下关联交易频繁

    盈利能力下降的佳化化学虽然被认定为高新?#38469;?#20225;?#25285;?#20294;其研发费用占营业收入的比重低至不到1%面临享受的所得税优惠政策被取消风险

    佳化化学在招股书中称公司于2016年11月30日再次被认定为高新?#38469;?#20225;?#25285;?#25253;告期内所得税税率为15%报告期公司享受的所得税优惠对净利润的影响额分别为191.25万元211.76万元222.08万元

    然而作为一家高新?#38469;?#20225;?#25285;?#20339;化化学的研发费用并不高报告期公司的研发费用分别为2959.23万元2487.54万元2907.16万元分别占当期营业收入的1.19%1.02%0.88%占比逐年下降

    根据高新?#38469;?#20225;业的认定必须满足研发人员?#35745;?#19994;当年职工总数10%以上最近一年销售收入在2亿元以上企业研发费用与营业收入占比不低于3%

    2017年公司研发人员92人占当期公司员工总数721人的12.76%但是研发费用占当期营业收入额比重?#23545;?#20302;于3%

    研发费用不足的同?#20445;?#20844;司频发关联交易也备受诟病

    佳化化学是一家十分典型的?#26131;?#22411;企?#25285;?#26446;金彪直接持有公司5290万股占总股本34.85%同时其持有抚佳投资64.35%的股份抚佳投资持有公司12.12%股份李金彪直接与间接共持有公司46.97%股份为公司控股股东

    公司另一名控股股东为李金彪之妻曲亚明其直接持有2300万股持股比为15.15%两名实控人之子李玉博直接持有公司3633.83万股持股比为23.94%因此三人合计持有公司86.06%股份为公司?#23548;?#25511;制人

    近年来公司关联交易频繁报告期内公司与佳化物流关于?#37038;?#21171;务达成的交易额分别为472.54万元325.18万元253.62万元佳化物流为曲亚明姐姐曲亚范之配偶?#20598;?#21326;持股100%并任执行董事兼总经理的企业

    除此之外公司还与天津汇金海金亚商?#22330;?#28895;台万龙黑龙江金土鲁西化工存在销售商?#26041;?#26131;报告期内合?#24179;?#26131;额分别达到357.54万元539.91万元537.81万元天津汇金海为李金彪的哥哥李金涛持股60%并任执行董事兼经理其配偶邢淑清持股40%的企业金亚商贸为?#20598;?#21326;持股40%的企业烟台万龙为曲亚范持股60%并任执行董事兼总经理?#20598;?#21326;持股40%的企业黑龙江金土为李金彪的弟弟李金其持股98%并任执行董事兼总经理其配偶董以艳持股2%的企业此外公司独立董事郑垲同时担任鲁西化工董事也认定为关联交易

    抵押4家公司借款4.72亿

    佳化化学还面临着融资渠道单一资产抵押频繁等影响公司快速发展的现实问题

    公司财务数据显?#33606;?#25130;至2017年底公司流动资产7.34亿元其中货币资金只有0.92亿元应收账款和应收?#26412;?#21512;计为为3.53亿元约占流动资产一半再加上存货1.73亿元三者合计占流动资产的71.66%同期公司流动负债6.13亿元其中短期借款及一年内到期的非流动负债合计为4.42亿元如果应收账款和存货周转速度放?#28023;?#23558;直接影响公司的流动性及短期偿债能力

    从公司经营现金流数据看报告期公司经营现金流净额分别为1.70亿元0.68亿元0.26亿元接连锐减不仅如此经营现金流净额与净利润不相匹配

    分析人士表?#33606;?#22914;果一家公司经营现金流净额大幅锐减公司货币资金不充足的话将会直接影响公司流动性如果再遇上应收账款和存货高企且二者周转率偏低那么这家公司将面临较大的财务压力长期?#20013;?#19979;去财务风?#31449;?#20250;爆发

    对于流动性及偿债能力问题佳化化学回复长江商报记者称公司不存在流动性不足及偿债能力不强等问题

    不过公司因为借款将资产进行抵押的现象较为频繁

    根据公司更新披露的招股书公司正在履行的借款合同约为4.72亿元正在履行的抵押合同合计为4.63亿元抵押资产主要是佳化化学佳化新材料滨州佳化上海抚佳等公司的房产及土地使用权设备厂房等其中上海抚佳及佳化新材料是最高额抵押担保

    值得关注的是子公司佳化新材料和滨州佳化等为母公司佳化化学提供了最高额1.65亿元的担保佳化新材料成立于2011年2017年亏损60.9万元净资产只有882.48万元


责编ZB

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