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海底捞上市首日仅微涨0.11% 百亿估值高度依赖400家门店扩张

2018-09-27 07:17:20来源长江商报

    长江商报记者 张璐

    9月26日国内火锅餐饮龙头海底捞(6862.HK)登陆港股这也是香港十年以来第一个大型消费服务企业IPO

    作为港股史上入场门槛最高的新股海底捞上市高开5.6%随后一路高歌猛进一?#26085;?#36926;10%市值突破千亿港元不过此后股价不断走低?#24352;?#20215;17.82港元较发行价仅涨了0.02港元险些破发

    ?#24352;?#20165;涨0.02港元

    值得注意的是海底捞此次发行定价为17.8港元每手1000股截至目前这是香港史上入场门槛最高的新股上市后海底捞高开5.6%涨幅一度达到10%然而截至港股?#24352;̣?#28023;底捞报17.82港元涨幅仅为0.11%

    按照此前海底捞公布的招股信息此次全球发售4.25亿股占发行后总股本8%其中约60%用于为部分扩充计划提供资金约20%用于开发及实施新技术约15%用与偿还贷款融资约5%用作公司的营运资金及作一般企业?#29467;M?/p>

    海底捞招股?#24471;?#20070;显?#33606;?017年其营收总额106.37亿元利润11.94亿元三年复合年增长率高达70.5%年客流量更是达到1亿人次目前海底捞共有363家餐厅去年底这一数字是273家海底捞的提速开店扩张推动了业绩的高速增长截至今年上半年收入达到73.43亿元增长54.4%

    海底捞作为一个网红火锅其业绩一向趋好尤其是其在一年多来在二三线城市的大面积扩张以及来自二三线城市同类餐饮尤其是火锅门店的存量市场被其虹吸后由此带来的单店盈利能力的提升上都使得其扩张的节奏快而稳产业时评人张书乐在?#37038;?#38271;江商报记者采访时说道

    新店翻台率大幅降低

    海底捞作为火锅餐饮连锁企业整体业绩是由众多门店组成而单个门店业绩增长的驱动因素主要有翻台率和客单价

    根据招股书资料海底捞客单价在2016年2017年2018上半年分别为92.8元94.5元和100.3元增幅不大并且主要是牛羊肉等原材料价格上涨形成的被动上涨管理层目前也并未?#22836;盘?#20215;的意图因此翻台?#31034;?#25104;为衡量公司经营效率的重要因素

    根据海底捞公告公司整体翻台率在2018年上半年大量新店开设的背景下由2017年的5%降至4.9%更为严峻的是2018年上半年新开门店的翻台率已经由2016年的4.8%降至4.2%

    虽然海底捞股东代表在港交所现场表?#33606;?#19978;市是海底捞一个新起点他们将借力资本市场在门店扩展服务升级新?#36153;?#26032;技术运用等方面加大?#24230;?#20026;顾客带来更好的消费体验同时也可能面临无法顺利开业新餐厅以及盈利的风险

    2015年2016年和2017年三年海底捞分别开设了36家32家和98家新餐厅2018年开店计划提升到180-220家并且计划在海外和中国三线城市开辟新市场不过海底捞表?#33606;?#38500;了成本?#22836;?#38505;外不能保证这些市场对餐厅有充足需求因此新餐厅业绩未必理想

    张书乐对长江商报记者表?#33606;?#36890;过门店扩张获取规模增长是海底捞谋求百亿美元估值的重要手段但如果最终扩张失速导致经营效率的?#38470;?#20250;深陷增收不增利的怪圈另外同类型竞品的竞争问题这都会形成海底捞上升的天花板


责编ZB

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