长江商报 > 海底捞上市首日仅微涨0.11% 百亿估值高度依赖400家门店扩张

海底捞上市首日仅微涨0.11% 百亿估值高度依赖400家门店扩张

2018-09-27 07:17:20 来源:长江商报

    长江商报记者 张璐

    9月26日,国内火锅餐饮龙头——海底捞(6862.HK)登陆港股,这也是香港十年以来第一个大型消费服务企业IPO。

    作为港股史上入场门槛最高的新股,海底捞上市高开5.6%,随后一路高歌猛进,一?#26085;?#36926;10%,市值突破千亿港元。不过此后股价不断走低,?#24352;?#20215;17.82港元,较发行价仅涨了0.02港元,险些破发。

    ?#24352;?#20165;涨0.02港元

    值得注意的是,海底捞此次发行定价为17.8港元,每手1000股。截至目前,这是香港史上入场门槛最高的新股。上市后,海底捞高开5.6%,涨幅一度达到10%。然而截至港股?#24352;蹋?#28023;底捞报17.82港元,涨幅仅为0.11%。

    按照此前海底捞公布的招股信息,此次全球发售4.25亿股,占发行后总股本8%。其中,约60%用于为部分扩充计划提供资金,约20%用于开发及实施新技术,约15%用与偿还贷款融资,约5%用作公司的营运资金及作一般企业?#29467;盡?/p>

    海底捞招股?#24471;?#20070;显?#33606;?017年其营收总额106.37亿元,利润11.94亿元,三年复合年增长率高达70.5%,年客流量更是达到1亿人次。目前海底捞共有363家餐厅,去年底这一数字是273家。海底捞的提速开店扩张推动了业绩的高速增长,截至今年上半年收入达到73.43亿元,增长54.4%。

    “海底捞作为一个‘网红’火锅,其业绩一向趋好,尤其是其在一年多来,在二三线城市的大面积扩张,以及来自二三线城市同类餐饮,尤其是火锅门店的存量市场被其虹吸后,由此带来的单店盈利能力的提升上,都使得其扩张的节奏快而稳。”产业时评人张书乐在?#37038;?#38271;江商报记者采访时说道。

    新店翻台率大幅降低

    海底捞作为火锅餐饮连锁企业,整体业绩是由众多门店组成,而单个门店业绩增长的驱动因素主要有翻台率和客单价。

    根据招股书资料,海底捞客单价在2016年、2017年、2018上半年分别为92.8元、94.5元和100.3元,增幅不大,并且主要是牛羊肉等原材料价格上涨形成的被动上涨,管理层目前也并未?#22836;盘?#20215;的意图。因此翻台?#31034;?#25104;为衡量公司经营效率的重要因素。

    根据海底捞公告,公司整体翻台率在2018年上半年大量新店开设的背景下由2017年的5%降至4.9%,更为严峻的是,2018年上半年新开门店的翻台率已经由2016年的4.8%降至4.2%。

    虽然海底捞股东代表在港交所现场表?#33606;?#19978;市是海底捞一个新起点,他们将借力资本市场,在门店扩展、服务升级、新?#36153;?#26032;技术运用等方面加大?#24230;耄?#20026;顾客带来更好的消费体验。同时,也可能面临无法顺利开业新餐厅以及盈利的风险。

    2015年、2016年和2017年三年,海底捞分别开设了36家、32家和98家新餐厅,2018年开店计划提升到180-220家,并且计划在海外和中国三线城市开辟新市场。不过,海底捞表?#33606;?#38500;了成本?#22836;?#38505;外,不能保证这些市场对餐厅有充足需求,因此新餐厅业绩未必理想。

    张书乐对长江商报记者表?#33606;?#36890;过门店扩张获取规模增长是海底捞谋求百亿美元估值的重要手段,但如果最终扩张失速,导致经营效率的?#38470;擔?#20250;深陷增收不增利的怪圈,另外同类型竞品的竞争问题,这都会形成海底捞上升的天花板。”


责编:ZB

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