长江商报 > 海星股份不差钱仍借款0.58亿 慷慨分红过亿再募4.7亿被指圈钱

海星股份不差钱仍借款0.58亿 慷慨分红过亿再募4.7亿被指圈钱

2018-09-25 07:00:06来源长江商报

    长江商报记者 魏度

    相继闯关H股A股市场的南通海星电子股份有限公司简称海星股份被贴上圈钱的标签

    起家于江苏南通的海星股份成立已有20年专注于从事铝电解电容器用电极箔的研发生产与销售是国内最早从事电极箔生产的企业之一因此公司拥有尼吉康韩国三莹艾华集团的部分全球排名前十的电容器企业客户基于此报告期2015年至2018年6月30日公司实?#33267;?#19981;错的经营业绩2015年公司净利润0.74亿元而在今年上半年净利润已达到0.69亿元

    长江商报记者发现单纯从财务数据上看经营业绩较为亮丽的海星股份无论是在应收账款存货还是在偿债能力现金流等方面都有着与资产规模营业收入相匹配的数据且资产负债率仅为同业可比上市公司均值的一半

    然而令人意外在现金流充足负债水平较低的情况下公司仍然有0.58亿元的短期银行借款且公司多项资产因此被抵押

    备受质疑的是公司此次IPO拟募资4.7亿元而在IPO之前公司先后两次现金分红合计1.15亿元再考虑到截至今年6月底公司货币资金逾3亿元不太差钱的海星股份边分红边募资市场质疑其借上市之机圈钱

    9月20日针对长江商报记者发去采访函海星股份回?#38383;ƣ?#20844;司忙于上市事项沟通无法?#37038;?#37319;访相关应披露信息已按证监会要求进行了如实披露

    控股方股东多达89名且全部为自然人

    海星股份前身为海星有限责任公司注册资本214万元其中南通电极箔厂和香港恒威贸易公司恒威贸易各持50%股份经过10多年发展公司历经四次增资三次股权转让2013年完成了股?#27169;?#21464;为海星股份公司截至目前公司的股东只有两名为新海星投资和南通联力分别持股90.50%9.50%南通联力的法人代表严季新也是新海星投资海星股份法人代表而南通联力是新海星投资的全资子公司

    从股权关系上看新海星投资实际上100%控股了海星股份

    再看新海星投资的股权结构其股权较为分散截至海星股份招股书预披露更新新海星投资共有89名股东全部为自然人89名股东中严季新持有13.69%股权施克俭持股5.23%除了此二人外其余87名股东持股比均低于5%

    因为股权结构分散为保持公司经营管理的连续性稳定性2012年11月高建良等新海星投资62名股东徐国萍等9名股东分别与严季新施克俭签订授权委托书约定上述委托人将其所持的新海星投资股份表决权委托给严季新施克俭2016年11月李美?#39057;?#26032;海星投资4名股东也将所持新海星投资股份的表决权委托给施克俭期限至海星股份上市满三年

    至此严季新施克俭合计拥有新海星投资77.13%的表决权且二人签署了一致行动协议因此二人成为海星股份实际控制人

    但有分析人士向长江商报记者表?#33606;?#26032;海星投资股权过于分散随着公司成功步入资本市场后未来一旦公司在发展过程中遇到挫折或将产生矛盾或者股东内部意见未达成一致股东之间也存在表决权再次委托问题这些因素将直接威胁到公司股权结构稳定进而殃及公司治理等

    另一个值得关注的问题是公司IPO前两家创投机构撤退

    招股书显?#33606;?#26089;在2004年海星股份就赴港上市并搭建了红筹架构遗憾的是一直未如愿2012年公司调整战略准备闯关A股

    为了完善公司治理结构2013年3月海星股份引入了松禾成长瑞盈丰华两名创投股东分别以7000万元2500万元增加公司注册资本154.70万元55.24万元分别持公司7%2.5%股份两个月后公司实施股份随即向A股冲刺

    然而在2015年8月松禾成长瑞盈丰华分别以8695万元3105万元将其持有的海星股份股权转让给南通联力奔着海星股份上市而去的创投股股东仅两年就撤退源于上市时间对赌两股东入股之时曾约定如果海星股份未能在2014年12月31日前完成上市工作投资方有权要求严季新施克俭回购其持有的海星股份股权

    前五大供应商集中度高采购金额占比超60%

    创投机构股东撤退或许是不太看好海星股份的发展前景

    招股书显?#33606;?#28023;星股份有着不错的经营业绩报告期公司实现营业收入7.38亿元7.56亿元9.60亿元5.22亿元净利润为0.74亿元0.78亿元0.90亿元0.69亿元二者均呈现稳步增长态势

    不过从公司的主要客户和供应商看二者集中度均较高公司的前五大客户主要是台湾智宝韩国三莹韩国三和艾华集团等报告期公司向前五大客户销售的收入分别为3.25亿元3.42亿元3.86亿元2.20亿元分别占公司营业收入的43.99%45.19%40.24%42.20%

    长江商报记者发现前五大客户不太稳定2015年的第一大客户尼吉康在2016年退为第二大客户2017年及今年上半年在前五大客户中消失此外丰宾电子台容电子金山电子?#28909;?#37096;在今年前五大客户名单中消失

    同期公司分别向前五大供应商采购的金额分别为4亿元3.60亿元4.12亿元2.47亿元分别占公司采购总额的68.89%63.21%60.11%60.85%均超过60%.

    此外在国际贸易摩擦不断汇率波动情况下公司或将受到冲击报告期公司的外销收入占比分别为37.99%27.68%22.14%13.03%

    除了主要客户和供应商集中度高外销风险等事项外海星股份的内控也存在不足

    招股书披露仅在2016年海星股份及其子公司海一电子海悦电子均因环保问题被罚除了合计被罚28万元外海一电子海悦电子的相关生产线还被责令停?#32929;?#20135;

    在税务方面海星股份还存在逃税问题

    2015年8月20日至9月16日宁夏石嘴山市税务部门对海星股份子公司海力电子2012年至2014年的纳税情况进行检查发现这三年间海力电子至少存在少缴纳车船税1071元少缴纳印花税2448.40元除了补缴税款外税务部门还对海力电子罚款3519.40元

    尽管海星股份在招股书中称上述行为被处罚不属于重大违法违规行为但也暴露了公司内控不足问题

    被指将大部分利润分给股东再借IPO募资

    备受诟病的还有海星股份一边分红一边募资问题

    长江商报记者发现单纯从财务数据看海星股份的财务较为稳健

    截至2018年6月30日公司流动资产6.92亿元其中货币资金3.02亿元应收票据应收账款及存货合计为3.79亿元流动负债2.8亿元其中短期借款5750万元

    对比报告期数据发现公司现金流较为充足且应收账款存货?#20173;?#24133;基本是上与营业收入的增幅持平且周转率均较快

    从经营现金流净额看报告期分别为0.51亿元0.87亿元1.38亿元1.07亿元近年?#38383;?#36807;同期净利润这表明公司货款回收及时

    除了现金流充足外公司的偿债能力也较强报告期公司的资产负债率分别为29.37%23.26%24.82%28.80%2015年至2017年同业可比上市公司平均值为46.55%43.47%46.62%?#36127;?#26159;海星股份的两倍同期海星股份的速动比率流动比率均高于同业可比上市公司均值

    综上所述海星股份流动性较为充足负债水平较低从这些财务数据看公司有能力承担4.70亿元的产能扩张项目采取包括向银行借款引进股东等从事就可以筹集到募投项目资金

    让人意外的是在公司拟通过IPO募资4.7亿元之前公司实施了十分慷慨得分红2016年2017年华星股份先后实施分红的金额为0.50亿元0.65亿元合计为1.15亿元同期公司实现的净利润为0.74亿元0.78亿元分红的金额占当年净利润的67.57%83.33%

    将大部分利润分给了股东然后再借助IPO募资海星股份的做法被市场质疑为圈钱


责编ZB

长江重磅排行榜
视频播报
滚动新闻
长江商报APP
长江商报战略合作伙伴