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众泰汽车市值蒸发124亿跌破净资产 山寨之王研发支出不及营收3%

2018-08-27 06:16:37来源长江商报

    长江商报记者  沈右荣  实习生 贺梦洁

    曾经名不见经传的众泰汽车000980.SZ近几年凭借山寨之王的名号在中国三四线城市区域名声远播而在近日其又在某知名品牌影响力发展论坛上独揽四奖

    然而长江商报记者发现盛名之下其实难副众泰汽车在饱尝亏损经销商维权风波之后或将迎来业绩不达标65亿元商誉减值的风险

    众泰汽车半年报显?#33606;?#20844;司实现营业收入和净利润分别为102.51亿元3.05亿元同比分别增长77.15%37%继续保持了高速增长态势不过快速增长的同?#20445;?#20844;司的销售费用管理费用也急剧攀升经营现金流净额锐降51%仅为0.4亿元与净利润相距甚远

    值得关注的是去年4月完?#23665;?#22771;上市的全资子公司?#25597;?#20247;泰汽车?#20064;?#24180;实现净利润3.86亿元仅为全年16.1亿元业绩承诺的23.98%实现全年业绩承诺的压力可见一斑在2017年业绩未达标情况下一旦今年业绩再次爽约65亿元商誉将面临减值风险

    其实?#25597;?#20247;泰汽车净利润快速增长得益于政策性补贴2014年2015年其净利润为2亿元9.68亿元而其同期获得新能源财政补贴为4.43亿元11.41亿元2017年其未实现业绩承诺就与补贴政策调整密切相关

    此外其产品质量备受诟病在市场竞争日趋激烈政策补贴退潮情况下缺乏核心技术的众泰汽车经营难免承压未来?#20013;?#30408;利能力将受到挑战

    二级市场上今年以来众泰汽车市值大幅缩水至8月24日其市值为118.42亿元仅为其净资产七成较年初243.31亿元缩水了124.89亿元

    上周针对上述问题长江商报记者向众泰汽车发去采访函但截至发稿时止尚未收到具体回复

    股价腰斩?#20445;?#24066;值仅为118亿

    业绩?#27492;?#39640;速增长的众泰汽车二级市场上却遭受投资者用脚投票

    8月20日众泰汽车交出了借壳上市以来首份半年报报告显?#33606;?#20170;年前6个月公司营业收入为102.5亿元同比增长77.15%净利润3.05亿元同比增长37%扣除非经常性损益的净利润为3.03亿元同比增长40.57%

    众泰汽车在2017年年报中解释汽车销售存在较为明显的季节性二季度为淡?#33606;?#19977;季度开始回升四季度为旺季

    今年?#20064;?#24180;众泰汽车营业收入同比大增逾七成接近去年全年营业收入的一半虽然这些数据里面有并表的?#25597;?#20247;泰汽车贡献去年一季度未并表但如此增速仍属于一份非常不错的成绩单

    从汽车销量来看众泰汽车的表现不错今年?#20064;?#24180;公司共销售汽车11.50万?#33606;?#36739;去年同期10.60万辆增长8.2%其中SUV共销售9.2万?#33606;?#21516;比增19.1%新能源汽车共销售1.2万?#33606;?#21516;比下滑1.5%乘用车共销售9.5万?#33606;?#21516;比下降了38%

    多个经营数据指向众泰汽车经营?#20013;?#21521;好但投资者?#28304;?#24182;不买账

    二级市场上2016年10月随着众泰汽车借壳金马股份股价一路高走?#38477;?#24180;12月达到18.19元顶点随后进入震荡盘整期借壳完成后股价下行从去年11月上旬开始股价步入漫长熊途彼?#20445;?#32929;价最高为14.53元而上周五股价收报5.84元累计跌幅近六成即便是从今年以来算起其股价也已腰斩

    股价大幅下跌众泰汽车市值蒸发?#29616;ء?#20170;年初其市值为243.31亿元而在8月24日市值仅为118.42亿元8个月蒸发了124.89亿元超过年初市值一半

    截至今年6月底公司净资产为168.09亿元?#22771;?#24066;值仅为净资产的70.45%

    质量问题频发研发支出不及同业上市公司

    二级市场上投资者对众泰汽车不认可或与其饱受诟病的产品质量密切相关

    以做高仿车起家的众泰汽车成立于2003年其造车模式迎合了部分消费能力不够强无法支付起高端品牌但又希望买到外形亮眼汽车的消费者因而其实现了高速发展

    不过因为毕竟是仿车缺乏核心技术支撑加上其新品市场投放速度快其产品质量问题频频暴露无疑是众泰汽车难言痛点

    公开信息显?#33606;?#36817;年来众泰汽车旗下多款产品频繁出现发动机漏油变速箱?#25910;ϡ?#36716;向抖动车身异响等?#25910;ϡ?/p>

    车质网数据显?#33606;?#20170;年以来众泰汽车已收到350条质量投诉涵盖旗下Z系列T系列S系列大迈品牌等多款产品其中众泰SR9的用户满意度仅为2.1分成为消费者投诉重点7月初众泰汽车最新推出的T700高端车型也被曝出方向盘失控此外众泰T600系列2015年的投诉量曾超过1500次

    此外前不久众泰汽车爆发了18家经销商集体维权事件多名经销商声称多年亏损公司公告称?#22771;?#20247;泰汽车已与经销商沟通好

    作为一家自主品牌整车制造商众泰汽车研发技术方面的投入不充足且大幅低于同业可比上市公司研发投入

    今年?#20064;?#24180;众泰汽车研发投入为1.84亿元较去年同期0.9亿元翻了一倍多不过从与营业收入占比看今年?#20064;?#24180;的比重为1.79%2016年2017年研发投入与营业收入的占比分别为3.62%2.82%

    对比同业可比上市公司2017年上汽集团母公司研发投入为63.41亿元占比为11.08%研发投入62.99亿元的比亚?#38505;?#27604;为5.92%长安汽车的占比为4.54%长城汽车为3.33%

    对比发现众泰汽车在研发投入绝对数与营业收入占比等方面均不及同行研发支出不突出一定程度上或许能?#20174;?#20844;司未来盈利能力能否?#20013;?#30340;问题

    经营现金流锐减51%巨额商誉面临减值

    众泰汽车的前身是金马股份成立于1998年2003年铁牛集?#25856;?#35753;金马集团90%股权间接持有金马股份17.99%股权铁牛集团实控人应建仁徐美儿夫妇间接成为金马股份实控人2015年12月铁牛集团出资200万元获得?#25597;?#20247;泰汽车1.96%股权经过增资后持有其4.91%股权2016年9月铁牛集团以60.23亿元收购?#25597;?#20247;泰汽车51.92%的股权2017年4月金马股份以116亿元收购?#25597;?#20247;泰汽车100%股权包括铁牛集团持有的56.83%股权交易完成后?#25597;?#20247;泰汽车实现借壳上市公司更名为众泰汽车

    这起交易中应建仁徐美儿夫妇无疑是最大赢家?#25597;?#20247;泰汽车从铁牛集?#30424;?#25386;至金马股份左?#20540;?#21491;手?#25597;?#20247;泰汽车顺利实现借壳上市此次交易股东方承诺?#25597;?#20247;泰汽车2016年至2019年的扣除非经常性损益后净利润分别不低于12.1亿元14.1亿元16.1亿元和16.1亿元

    长江商报记者注意到?#25597;?#20247;泰汽车基本上靠政策性补贴实现盈利其2014年2015年的净利润分别为净利润为2亿元9.68亿元同期获得的补贴为4.43亿元11.41亿元

    去年下半年以来新能源车补贴退?#20445;?#21516;时汽车行业销售增速整体放缓市场竞争日趋激烈不具备核心竞争力的众泰汽车其利润或将受到?#36153;?/p>

    值得关注的是?#25597;?#20247;泰汽车借壳上市产生了65.52亿元商誉如果业绩承诺未实现将面临巨额商誉减值风险

    2016年借壳上市关键时刻?#25597;?#20247;泰汽车顺利完成了业绩承诺2017年借壳上市第一年其实现净利润13.42亿元距离14.1亿元的目标?#20849;?.68亿元完成率为95.15%两年合计完成率为98.28%

    ?#28304;ˣ?#20247;泰汽车解释称2017年受销售下滑政策补贴变动等因素影响?#25597;?#20247;泰汽车未能完成承诺的业绩但在今年?#20064;?#24180;无论是销售还是利润都出现较快增长预计能够实现全年业绩承诺

    半年报显?#33606;?#20170;年?#20064;?#24180;?#25597;?#20247;泰汽车实现净利润3.86亿元占全年目标16.1亿元的23.98%此外?#20064;?#24180;公司经营现金流锐减51%现金净流入仅有0.4亿元同?#20445;?#30456;较年初货币资金锐减20亿元应收账款增长6亿元

    变动最大的是预付账款年初为4.69亿元今年6月底暴增至14.21亿元增幅为2.03倍而同期预收账款则减少了1.59亿元这些似乎在?#24471;?#20247;泰汽车市场话语权在减弱

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